第一金融網主辦
»您現在的位置: 第一金融網 >> 信托 >> 經營與思考 >> 正文

建信觀點:7月資產配置觀點與投資建議

2021/7/9  文章來源:互聯網  作者:洞機
文章簡介:關注美元流動性與國內信用緊縮進程,持續布局成長方向本期大類資產受到美聯儲6月議息會議的影響較大。議息會議后美元持續反彈,美股 成長股與美債均呈現小幅上漲態勢,美國市場逐步從“復蘇交易”向“通縮交易”過渡。美聯儲轉鷹,靴子終于落地。A股逐步反彈,國內股市走出V型走勢,創業板距離春節高點只有3.7%的距離。當對資金面收緊的擔憂緩解

關注美元流動性與國內信用緊縮進程,持續布局成長方向

本期大類資產受到美聯儲6月議息會議的影響較大。議息會議后美元持續反彈,美股 成長股與美債均呈現小幅上漲態勢,美國市場逐步從“復蘇交易”向“通縮交易”過渡。

美聯儲轉鷹,靴子終于落地。A股逐步反彈,國內股市走出V型走勢,創業板距離春節高點只有3.7%的距離。當對資金面收緊的擔憂緩解后,國內債市小幅上漲。大宗商品則漲跌不一,貴金屬因美元上漲而下跌, 原油則受益于供需錯配,維持升勢,鐵礦石等黑色系商品,主要受到國內供需和政策的影響,高位震蕩。

展望7月,我們認為可能影響大類資產配置的因素主要集中以下三方面:一是美元流動性會否進一步收緊,全球金融資產是否面臨重定價風險;二是國內信用收縮有否已經進入后半程,對金融資產的壓力是否有所緩解;三是供需錯配壓力逐步緩解后,通脹因子是否還會如上半年一樣沖擊金融市場?

具體到大類資產的配置,我們重點關注:

1、下半年A股會否走出趨勢性行情,成長股是否優于價值股?

2、債券市場收益率掉頭向上后,下半年是否會轉熊?

3、商品市場上半年走出大起大落的行情,下半年將如何演繹?

一、大類資產影響因子分析

1、美元流動性拐點已現 但緊縮進程可能是緩慢的

美聯儲6月議息會議首次提及緊縮,但隨后鮑威爾的講話又釋放寬松信號。這意味著,美聯儲內部對于何時開始緊縮是有分歧的。從其后市場反應來看,短端利率上行,表明市場對美聯儲有緊縮預期;長端利率反而有所下行,則反映出市場對經濟復蘇并不樂觀。

在現行的國際貨幣體系下,美元占全球官方外匯儲備高達60%,約占國際支付結算的40%。大量離岸美元在美國境外流通,在全球資本流動中占據主導地位,并對全球金融市場帶來流動性沖擊。

國內北向資金流入和A股上漲呈現正相關性。對于A股市場而言,北向資金持續流入已經成為影響巨大的邊際力量。雖然目前美聯儲的態度仍有些模棱兩可,但總體來看,美元流動性拐點已至,后續市場可能會逐步消化緊縮影響。

2、國內信用收縮已經進入后半程 后期對金融資產的壓力緩解

隨著4月、5月社融等表征信用環境的指標陸續披露,上半年的信用緊縮速度略超預期?紤]到2020年下半年社融增速有所回落,在基數效應下,預計今年下半年信用緊縮的幅度會有所放緩。此外剔除政府債務收縮對社融的影響,信貸結構仍相對向好——房地產與基建投資放緩,制造業投資則開始緩慢復蘇。

從相關性上看,信貸指標領先經濟增長并對權益市場產生較大影響。隨著信用緊縮的改善,權益市場所承受的壓力也將逐步緩解。對債券市場而言,信用收緊可能引起經濟下滑壓力,但因預防經濟再次衰退同時開啟貨幣擴張,最終政策面呈現“寬貨幣+緊信用”組合。新的一輪周期循環可能開啟,債市或將重新走牛。

3、供需錯配壓力逐步緩解 通脹影響退潮

疫情后經濟復蘇過程中,供給側與需求側并未實現完全匹配。受此影響,大宗商品價格和通脹指標累創新高。海外經濟方面,美國供需錯配下商品價格出現快速上升,汽車零部件、家具家電等耐用品價格漲幅居前。但隨著美國的財政刺激增速高點已過,前期商品需求已較為飽和,商品供需矛盾逐漸趨于緩和。國內經濟方面,受到上一年價格基數較高的影響,PPI同比可能已經見頂。而大宗商品價格目前在政策管控下,已經出現高位震蕩的行情。

就大宗商品投資機會而言,目前的勝率和賠率都有所下降,需要更精細化的操作才能獲得預期收益。從通脹對股票和債券等金融資產的傳導角度來看,通脹壓力緩解總體利好股市與債市。

二、本期資產配置策略與投資建議

1、權益資產:維持標配

6月行情總體先抑后揚,后半段延續了4月和5月的反彈,創業板更加接近春節前的高點。我們看到,一方面成長股和價值股的估值分化又一次到了相對較高的位置;另一方面,茅指數內部也開始分化,業績增速決定走勢差異,大約三成的個股離春節前的高點還有較大距離,一半個股創出新高,絕大多數屬于今年業績高增長品種?梢哉f,業績高增速是核心參考指標。隨著國內經濟的持續復蘇以及政策面的引導,我們維持對權益資產仍具有配置機會的判斷,但依舊需要警惕流動性收緊引發的估值調整風險。在指數層面機會相對較小、仍不缺乏結構機會的大背景下,需要保持倉位的彈性,在配置結構上保持均衡;同時,在“復蘇交易”向“通縮交易”過渡期間,注重配置標的成長性與景氣度的匹配。具體而言,仍強調把握結構性機會,可聚焦能獲取α收益的領域。一是在國內經濟復蘇疊加信用收緊的宏觀環境下,A股市場順周期低估值板塊(如銀行)仍有投資價值。二是核心資產估值趨于合理后的投資機會——消費與醫藥等領域仍然值得持續挖掘。三是以新能源汽車、光伏為代表的景氣行業投資機會,近期可重點關注上市公司中期報告對業績的驗證情況。

2、固定收益資產:維持標配

央行近期表態“無需對流動性產生不必要的擔憂”,疊加5月央行對銀行債權增幅超預期,以及財政存款的投放,預計資金面偏緊的態勢將趨于改善。這再一次驗證了當前“穩貨幣+緊信用”或者“寬貨幣+緊信用”的政策組合特征。央行大概率不會在經濟基本面復蘇還不穩固的情況下,保持貨幣與信用雙緊狀態。因此,債市短期走勢還是跟隨資金面以及央行態度,上有頂下有底,以震蕩行情為主。

需要關注的是,宏觀上信用收縮后,可能逐步傳導到信用債市場,目前信用債凈融資額已經放緩,未來仍可能沖擊偏弱的信用債情緒,信用債估值有調整的可能,信用風險事件爆發的可能性也較上半年更大。

3、另類資產:維持標配

另類資產主要以策略配置為主,著重獲取α性質的投資機會。本期仍然關注量化投資策略與代表大宗商品的可投資品種——黃金。

相對價值(量化對沖)策略:本期分紅矯正后基差為7%左右,較上周5%有所擴大。相應地,隨著基差擴大和股市走強,相對價值策略收益頗豐,符合我們上期的判斷。展望后市,兩市成交量活躍,日平均成交連續破萬億;成長股強于價值股,題材炒作活躍,預計量化對沖策略產品仍有較好的配置機會,本期建議調至高配。

CTA(管理期貨)策略:相比上期,目前大宗商品的基本面和政策面沒有方向性的變化:供需錯配短期不會逆轉,美聯儲的緊縮政策并不會快速推出,國內對大宗商品的調控仍在加碼。商品市場仍舊有一定的投資機會,本期建議維持標配。

黃金:近期黃金更多地跟隨美元指數波動,對美國實際利率反應偏弱,后續隨著美聯儲逐步確認政策收緊,預計美元仍有可能走強,因此,本期黃金調為低配。

三、資產配置觀點與本月投資建議總結

建信觀點:7月資產配置觀點與投資建議

免責聲明

本報告完全基于公開信息,我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發生變更。本報告內容及觀點僅供交流使用,對任何個人和機構均不構成任何投資建議。本報告中提到的投資產品可能不適合所有投資者,請根據自身的具體情況做出決定。相關產品信息僅供參考,具體產品信息請以我公司官網披露及產品說明書為準。

本報告版權僅為建信信托所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式對外翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。我公司保留對任何侵權行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權利。

關于建信信托

建信信托是中國建設銀行投資控股的非銀行金融機構,自2010年成立以來已發展成為業界領先的信托公司,聚焦投資銀行、資產管理和財富管理三大轉型業務方向,致力于真誠服務投資者、服務實體經濟、服務民生,打造一流全能型資管機構。至2020年底,公司受托管理資產總規模1.5萬億元。


相關文章:
山東國信(01697.HK)全年純利達6.28億,聚焦主業強基提質,加快推動轉型創新
非標產品遭哄搶 信托遭遇“資產荒”
管清友:財富保衛戰已打響 優質房產、優質股票和黃金是核心資產

分享到:
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 沒有了
  • 第一金融網免責聲明:
    1、本網站中的文章(包括轉貼文章)的版權僅歸原作者所有,若作者有版權聲明的或文章從其它網站轉載而附帶有原所有站的版權聲明者,其版權歸屬以附帶聲明為準。
    2、文章來源為均為其它媒體的轉載文章,我們會盡可能注明出處,但不排除來源不明的情況。轉載是處于提供更多信息以參考使用或學習、交流、科研之目的,不用于 商業用途。轉載無意侵犯版權,如轉載文章涉及您的權益等問題,請作者速來電話和函告知,我們將盡快處理。來信:fengyueyoubian#sina.com (請將#改為@)。
    3、本網站所載文章、數據、網友投稿等內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議,與第一金融網站無關。投資者據此操作,風險自擔。如對本文內容有疑義,請及時與我們聯系。
    相關 建信信托 資產配置 的新聞
    發表評論

    【發表評論】(網友評論內容只代表網友觀點,與本站立場無關。
     姓 名:
     評 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     評論內容:
    驗證碼:   *
  • 請遵守《互聯網電子公告服務管理規定》及中華人民共和國其他各項有關法律法規。
  • 嚴禁發表危害國家安全、損害國家利益、破壞民族團結、破壞國家宗教政策、破壞社會穩定、侮辱、誹謗、教唆、淫穢等內容的評論 。
  • 用戶需對自己在使用本站服務過程中的行為承擔法律責任(直接或間接導致的)。
  • 本站管理員有權保留或刪除評論內容。
  • 評論內容只代表網友個人觀點,與本網站立場無關。
  • 全站精選
    [新聞]  中國上月CPI同比漲1.1% 環比降0.4%
     新研究:極端氣溫導致全球每年新增500萬
    [銀行]  100萬元存銀行,5年后僅剩1元!儲戶還遭
     銀行財眼|因違法放貸、職務侵占、受賄 
    [股票]  今日主力資金重點出擊11股(7月9日)
     永興材料(002756)股票漲停 主要輔料純堿
    [基金]  什么是碳中和主題基金?碳中和是什么?
     基金買在山頂上怎么辦?詳情如下
    [保險]  保險公司排行榜:2021年中國十大保險公
     我國基本醫保參保人數13.6億人 待遇水平
    [期貨]  7月9日鐵礦石期貨實時行情 鐵礦石后期波
     7月9日生豬期貨行情 后續豬價該怎么走?
    [股評]  7月9日股市收盤行情:滬指跌0.04% 白酒
     7月9日股市大盤行情分析 今日大盤行情解
    [港股]  7月9日港股開盤行情:恒指開盤跌0.08% 
     7月7日港股開盤行情:恒指開盤跌1.05% 
    [美股]  7月8日美股收盤最新消息:道指跌0.76% 
     美股三大股指集體收跌:疫情反彈打壓市
    [外匯]  美元指數2日顯著下跌
     2021下半年人民幣走勢預測 下半年人民幣
    [債券]  雙環傳動(002472)股票漲停 將提前贖回“
     國泰轉債中簽號查詢 國泰轉債價值分析
    [黃金]  7月9日周大福金價多少錢一克?今日周大
     今日老鳳祥金價格多少一克?老鳳祥7月9
    [理財]  2021年山東最低工資方法最新消息 山東最
     2021年江蘇最低工資什么時候發放?江蘇
    [信托]  信托業2020年最賺錢TOP10 前十凈利潤合
     固定收益信托產品怎么選?固定收益信托
    [房產]  多地政策頻出 學區房房價下調了嗎
     新建高樓不得超500米!發改委岀手:嚴把
    [汽車]  特斯拉在中國召回部分Model 3及Model Y
     奧迪宣布2033年將停售燃油車 電動車將取

    | 設為首頁 | 加入收藏 | 關于我們 | 友情鏈接 | 版權申明 | 文章列表 | 網站地圖 | 征稿啟事 | 廣告服務 | 意見反饋 |

    Copyright©2006-2027 afinance.cn All Rights Reserved 版權所有·第一金融網 ,未經授權禁止復制或建立鏡像,否則將依法追究法律責任!

    聲明:我們不做任何形式的代客理財及投資指導,凡是以第一金融網名義做股票推薦的行為均屬違法!

    廣告商的言論與行為均與第一金融網無關!股市有風險,投資需謹慎。

    合作郵箱:fengyueyoubian@sina.com 合作電話:18678839953 點擊這里給我發消息

    一起色一起噜